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重读EIA库存报告,美国原油库存距历史区间究竟有多远?

2017-8-18 17:45| 发布者: admin| 查看: 357| 评论: 0|来自: kxt

摘要: 美国原油库存距历史区间究竟有多远?

原油多头的好消息是,虽然依旧膨胀,但美国原油库存现在稳稳地回到了历史区间内。坏消息是库存膨胀意味着均值含义和以往已经不同了。

当美国能源信息署(EIA)发布石油库存的每周总结时,这份总共才一页的报告中通常会有比较当前(库存)水平和一年中特定时间典型(库存)水平的某种形式的措辞。本周三公布的报告中,EIA的措辞是这样的:

4.665亿桶处于每年这个时候平均区间的上半部分。

美国库存处在区间的上半部分意味着OPEC清除供应过剩的努力依然有很长的路要走。但好的一面是,库存现在已经连续第七周下降,降幅近4300万桶左右,因此事情正向着正确的方向前进。但即便如此,OPEC在“再平衡”市场的旅程中取得的进展也没有像看上去的那么大。

那是因为历史区间是随时间推移向前滚动的五年均值。因此在2017年夏季,存在着造成区间偏高的两年左右的库存积累。这是什么意思呢?我计算了2012年-2016年及2010年-2014年这两个时间段内的平均区间;油价在2014年年中时出现暴跌。

下面这张图展示了2017年每周商业原油库存同近期历史区间及油价崩盘前历史区间的比较:

快讯通财经

你可以立即看出2015年和2016年库存的突然堆积是如何极大扩展了历史区间的。还需要注意的一点是,近5年平均库存水平是如何比稍早时间段内库存区间最大值多出约2000万-4000万桶的。原油库存还需要再减少1.27亿桶才能落在图中绿色区域内。

以下是汽油库存的图表:

快讯通财经

从上图可以看到汽油库存区间比原油窄,这可能部分是因为和原油不同,美国汽油出口已经被允许很多年了。即便这样,可以看到虽然当前汽油库存位于五年区间上半部内,但当前库存依旧比稍早时间段库存平均区间的最大值多出近800万桶。

然而,我们需要承认库存只是油价方程式的一部分。毕竟,石油需求是随时间变化的。因此更高(或更低)的库存也许反映了覆盖更多(或更少)消费的需要,而不只是供需关系。

牢记这一点,来看以下这张展示美国原油和汽油库存与回溯需求之间比较的图表:

快讯通财经

可以看出,汽油库存已经回到2014年油价崩盘前水平,但原油库存要实现相同目标还有很长的路要走。

由于美国汽油库存某种程度上回到2014年夏季时盛行的需求调整水平,对OPEC来说这算是个好消息(尽管上周汽油库存不同寻常的增长令人不安)。但原油供应情况依旧令人担忧。无论怎样努力,即使在大幅减少之后,它实际上还是处在很高水平。

库存或许最终会回到区间内。但我们可以从中学到的教训是,要把历史区间当成动态数字来解读,而非想当然地把历史区间当成僵化的遗骸,永远静止不动。

小编登登整理


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