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去杠杆引发蝴蝶效应?伦敦上海铜库存都在暴跌

2017-9-1 10:34| 发布者: admin| 查看: 236| 评论: 1|来自: wallstreet

摘要: LME铜库存减少量创1996年有记录以来的最高,与此同时上海期货交易所铜库存也下跌了8.2%。

本周三,伦敦金属交易所(LME)铜库存减少量创1996年有记录以来的最高,为连续第19天下滑。与此同时,上海期货交易所铜库存也下跌了8.2%。

但美国媒体援引分析师称,并不能将当前库存的下滑解读为持续数年的供应过剩局面的结束。金融博客Zerohedge指出,创历史记录的库存下滑反应的是在中国去杠杆过程中,铜融资套利业务出现大幅萎缩。

铜是中国重要的影子利率套利工具——通过融资交易,利用高价值密度比的商品,比如说黄金、铜、镍,作为抵押品,换取以美元计价的中国国内信用证,整个流程可以在国内实体和境外实体之间,制造一个无穷无尽的再抵押循环,这个循环的参与者能捕捉几乎无风险的套利空间,同时这个循环也会促进中国的外汇借贷,增加了人民币的升值压力。

由于资本流动限制以及人民币和美元的巨大利率差异,铜融资套利交易在最近几年大规模增长,这些交易是利用中国经常账户进行的合法利差套利活动。

但在2013年5月,中国外管局等监管机构曾掀起了一场针对商品融资套利的监管风暴,打击虚假贸易、保税区“一日游”、贸易融资套利等现象,要求银行和各地外汇局提出明确的甄别要求,收紧了金融机构的外汇综合头寸下限,并要求外贸企业解释清楚货物进出口和贸易收支总量不匹配的原因。

高盛当时指出, 监管风暴将终结中国铜融资交易,会使部分从事铜贸易的中国公司对信用证的开证行无法偿付,使中国银行体系出现重大风险。

据高盛早前报告介绍,中国铜融资交易包括了实物铜的多头头寸和在LME上的期货空头头寸。

Zerohedge指出,随着近期中国去杠杆进程的推进,铜融资交易或将进一步受到监管打压,这意味着铜期货空头头寸将减少,同时更多的实物铜被卖出,而这正是当前我们在市场中目睹到的。如图所示,铜库存减少,铜期货价格走高。

近期,COMEX期铜价格在突破两年半新高后继续上涨,伦敦LME期铜价格也涨至近三年高位 但不少分析人士已经发出警告,认为铜价走高难以持续。实际上,随着铜融资减少,融资套利需求的资金退出,铜价将更真实地反映实体需求状况。

巴克莱认为当前铜价已经过热,美银美林也指出,铜将是最可能出现价格逆转的金属,投资者对融期货的乐观情绪已经与现货市场的衰退情况脱节。

此外,值得注意的是,在过去8年,中国信贷脉冲的趋势和铜价密切相关,而目前中国信贷脉冲已经出现雪崩式下滑。

 

小编登登整理


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引用 钳子底 2017-9-1 19:22
怎么个…说法

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