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铜铝镍分析:基本金属整体偏强 关注朝鲜局势

2017-9-4 10:18| 发布者: admin| 查看: 261| 评论: 1|来自: 和讯网

摘要: 基本金属整体偏强 关注朝鲜局势

铜:铜价仍然强势 重点关注朝鲜问题演变本期观点

  1)8月全球PMI多点开花,制造业活动加速回升。美国8月ISM制造业指数为 58.8,高于预期56.5,创2011年4月以来新高。欧元区8月制造业PMI终值57.4,创下2011年4月以来最高水平。8月财新中国制造业PMI录得2月以来最高。因此短期来看,对9月全球主要经济体表现仍然乐观。

  2)美国8月非农数据大幅不及预期,失业率攀升,工资涨幅也低于预期。但分析师普遍认为,已足够令美联储宣布缩表计划。数据公布后,美债收益率有所下滑,说明债市投资者下调了美联储12月加息的概率。有媒体报道,欧元对美元的快速走强令越来越多欧洲央行委员感到担忧,可能会导致欧洲央行退出宽松政策的步伐放缓。但我们认为这并不会改变目前美元兑欧元的下行趋势。根据我们观察,美-欧10年期国债收益率和MSCI美国指数/MSCI欧元区指数均仍处于下行通道,表明欧洲资产相比美国资产收益率更高,资金将继续从美国向欧洲流动,对欧元汇率形成支撑。

  3)上周六全国再生铜企业齐聚江西省鹰潭市,召开高峰论坛,会议反复强调废铜进口政策调整实施的迫切性。下半年废7类新增批文取消,固废进口增速将逐步回落。虽然短期会带来阵痛,但长期将利好再生金属行业。具体会议详情请参阅我们稍后撰写的会议纪要。尽管世界金属统计局统计的上半年铜矿减产量好于市场预期,但市场对四季度现货TC不太乐观,叠加废铜进口逐步回落,供应端仍有一定支撑。近期铜价在黑色系的带动下,依旧强势,叠加弱势美元对价格形成利好。本周重点关注周末朝鲜“人造地震”是否引发长期的避险情绪,导致风险资产回调,预计沪铜主力主要波动在51400-53200 元/吨。

  重要数据

  1)TC:上周国内进口铜精矿现货TC持稳,继续报79-85美元/吨。周内精矿现货市场交投依旧比较平淡,供需僵持局面仍未有明显改善。

  2)库存:LME上周下降17325吨,SHFE下降3862吨。

  3)比值:上周五洋山铜溢价小幅上涨,报60-72美元/吨。沪伦比值重心继续下移,三月比值波动在7.75-7.85之间。

  4)持仓:伦铜持仓上周增加0.4万手,沪铜持仓减少2.9万手。

  交易策略

  铜矿远期短缺预期下仍将频发境外矿山的干扰,与国内冶炼端检修后产量恢复性增加及新扩建产能的投产形成博弈,叠加下半年经济内弱外强的预期,建议于比值较高时建立正套头寸。

  铝:环保促使成本上扬 铝价震荡偏强

  本期观点

  1)在电解铝违规产能及环保限产预期已经基本确定下,政策跟环保影响开始向上游原料价格传递。本周氧化铝价格出现大幅上涨,周度涨幅达200元/吨;预焙阳极价格受近期环评及排污检查以及原料石油焦价格上涨而继续偏强。上游原料偏紧促使铝厂采购,进而继续支撑起铝价。铝价在政府供给侧改革去杠杆前期下继续维持偏强态势,虽然当前高铝价以及环保抑制了部分下游需求,库存继续攀升,但在四季度采暖季限产使得供应出现缺口的预期下,铝价继续维持震荡偏强态势,预计沪铝主力下周价格核心运行区间在16500-17000元/吨。

  2)在工信部召开会议鼓励合规产能指标置换后,近期合规指标挂牌转让开始增多。兖矿科澳铝业本周公开挂牌14万吨电解铝产能指标2.1亿元转让,折合吨铝价格1500元/吨;神火股份(000933,股吧)也公告计划及时出让本部6万吨闲置产能指标。在高铝价利润下铝厂也在加紧复产以及购买指标投放。后续仍需关注未来新增合规产能及指标的释放,若后续产能释放跟不上将导致供应缺口,铝价或出现进一步拉涨。

  3)环保对电解铝原料端施加压力。山西境内铝土矿在全运会及十九大期间环保严查面临停产,加剧了两地铝土矿供应紧张的局面。当前高铝价下铝厂补库需求开始带动氧化铝价格大幅反弹,氧化铝价格预期不断抬升。预焙阳极主料石油焦价格8月较7月上涨300元,加上冬季阳极限产使得铝厂加紧备库,继续支撑阳极价格。

  4)我们认为铝价的重心上移是由成本推动。在环保不断趋严下,如铝土矿供应持续受环保影响,自备电厂基金征收,以及华北四省氧化铝和预焙阳极取暖季限产,环保成本等等,将继续支撑铝价。

  5)境外方面,上周五美国非农数据低于预期,美元指数承压,有色金属夜盘震荡上行;周末朝鲜宣布氢弹试验成功加剧边缘政治风险;LME库存本周基本持平,注销仓单占比进一步下降,伦铝0-3价差升水扩大。预计下周伦铝价格运行区间2100-2190美元。

  重要数据

  1)成本:氧化铝价格2860-2900元/吨,较前一周上涨近180元/吨,因铝土矿环保因素趋紧影响供应,且现货出现大单高位成交;原料石油焦价格较上月大幅上涨支撑预焙阳极价格继续高位运行;我们初略核算盘面即期电解铝产能加权平均在盈利3100元附近。

  2)现货:本周恰逢月末,持货商表现积极出货,但下游因环保原因消费表现弱,库存再刷新值,成交不甚乐观,现货对期货价继续维持贴水,中间商以期现套利为主。本周,上海现货贴水期货245元/吨,广东现货贴水135元/吨,两地价差维持在110元附近。本周华东华南库存继续上升。

  3)库存:本周LME铝库存增加0.2万吨至132.4万吨;国内五地库存增加5.4万吨至151.1万吨。

  4)比值:本周沪伦比值略有回调,主要受人民币汇率大幅升值影响。其中现货比值由7.74至7.71附近,三月比值由7.92至7.84附近。

  5)期货持仓:沪铝期货持仓量增加1.2万至102万手,伦铝期货持仓量增加0.8万手至68万手。

  6)铝棒:本周铝棒库存19.7万吨,较上周增加1.7万吨;受铝价高位影响,受铝价高位影响,广东铝棒加工费低迷,主要成交在65元/吨附近。

  交易策略

  1)在现货高度贴水情况下,可建立买现货抛期货;

  2)建议买近月抛远月(远月在1801合约以后);

  3)铝价震荡上去,逢低做多为主。

  镍:供给侧扰动,短期镍价偏强运行

  本期观点

  1)上周公布的中国8月官方制造业PMI超预期上升,源于内需带动,从分项数据中我们可以看到生产和新订单增长明显,生产比7月增长0.6,新订单比7月增长0.3,新出口订单较7月放缓0.5,加之非制造业PMI虽不及预期,但仍处于荣枯线上方,短期内中国经济发展较为乐观,支撑基本金属消费。

  2)供应方面多方扰动,根据路透消息,近期菲律宾议员提交法案,拟禁止流域地区采矿以及原矿出口政策,并要求矿商需在获得立法批准后才可运营,短期看菲矿供应有缩减预期,但临近菲律宾雨季,出矿本就会下滑,并不是政策导致,而且我们考虑菲律宾效仿印尼禁矿建厂的可能性偏低,主要是受投资环境、资源禀赋等条件制约,最大可能是采取措施控制出货量,提升镍矿售价增强镍资源经济性;另外,环保导致国内大型镍生铁工厂出现产量缩量风险,受此影响的主要是山东鑫海科技,中央环保组要求压产减排。

  3)需求方面不锈钢表观消费维持高增速,8月钢厂订单饱满,预计产出环比增加3万吨至219.5万吨,而不锈钢社会库存较7月底仅微增500吨,折算表观消费环比增长1.1%,同比增长10%,而根据对钢厂的调研发现,当前钢厂订单依旧饱满,我们认为在当前高利润状态下,不锈钢产量维持高位。

  4)不锈钢供需两旺,支撑镍消费维持增长,加上短期供给侧的扰动,镍价维持偏强运行。

  重要数据

  1)镍矿价升库增,1.5%红土镍矿CIF报价上调1美金至44美元/吨,港口库存增加5万吨至950万吨,菲律宾港口装船数8月27日当周报45船;

  2)镍生铁利润再度走高,镍矿对应增加镍生铁成本3元/镍,而镍生铁报价上涨5元/镍,铁厂持续盈利,听闻有零星复产,但上周山东鑫海受中央环保组要求压产减排,供应或出现下滑;

  3)高镍生铁较镍板经济性仍强,上周五,两者价差扩大4元/镍至84元/镍,折算高镍生铁每镍点较镍板溢价上升3元/镍至145元/镍;

  4)上周金川升水持平在400元/吨,而俄镍由于货源偏紧及下游钢厂按需采购支撑,升水持平100元/吨;

  5)因人民币升值,比值再度走低,现货比值波动在7.90-7.95,进口盈亏由与前周持平,期货比值波动在7.98-8.03,预计本周比值低位运行;

  6)至8月底,不锈钢社会库存报24.8万吨,较7月底持平,较去年同期下滑16%;

  7)不锈钢价格小幅回落,下游补库意愿增强,成交增加,根据无锡不锈钢交易中心统计的数据,上周无锡市场不锈钢现货销售约为4.7万吨,较前周增加0.6万吨。

  交易策略

  1)不锈钢供需两旺,支撑镍消费维持增长,加上短期供给侧的扰动,镍价维持偏强运行,预计本周核心波动区间在(90000,95000)。

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最新评论

引用 哟吼吼吼 2017-9-4 16:40
看来要涨

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