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瑞穗:美联储缩表难改美元弱势,人民币将走稳

2017-9-25 09:48| 发布者: admin| 查看: 83| 评论: 0|来自: 腾讯财经

摘要: 有分析称美联储缩表恐加速美元持续反弹,瑞穗沈建光持不同观点,他坚持看空美元,认为即使美联储缩表或加息,美元也未必升值。这有利于人民币企稳,预计汇率不会突破6.4。

“我依然看空美元,即使美联储缩表,也难改美元弱势格局”。

在9月23日举行的第三届复旦首席经济学家论坛上,瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光在会议间隙对华尔街见闻如此表示。

沈建光称,美元大幅走软,也是人民币这波上涨行情的主要因素。谈及这一点,他预计人民币将保持稳定,维持双向波动,不会突破6.4。

此外,沈建光看好欧洲经济,而美国经济增长表现不尽人意。他认为,欧洲经济将持续向上走,复苏仍将继续。

为何坚持看空美元

“去年我就看空美元,当时我是少数派那时候很少人看空的。”

在过去一年多的一系列文章中,沈建光屡次解释强势美元难以持续的逻辑。

第一个逻辑,是美国经济状况低于预期。从经济数据来看,市场对美国经济的向好是有所高估的,实际上却低于预期。IMF在今年4月中旬发布的《世界经济展望报告》中乐观的上调了大多数主要国家的经济预测,唯独保持美国预测不变,而近期甚至将美国2017年经济增速调低0.2个百分点至2.1%,源于其税改方面进展缓慢。

第二个逻辑是特朗普政策不及预期。在去年底,市场上一片看多美元的声音,当时大家对特朗普政策寄望很高。但沈建光一直认为,市场对特朗普行情的期待有所高估,一旦落空必将加剧美元反转。今年特朗普经济政策落实缓慢,政治丑闻频发,都证实确实如此。

第三个是美联储即便加息或缩表,美元也未必升值。沈建光此前撰文称,从利率平价理论而言,美联储加息通过息差的变化影响资金流入,进而推高美元,这一逻辑得到了大多数投资者的认可。然而,通过梳理历史经验发现,自上世纪70年代以来美联储7次加息周期后,美元大概率呈现的是走弱态势,其中有两次短暂走强,反而使经济难以承受,后使得美联储不得不扭转政策,转为降息。从这一角度而言,即便加息,美元未必走强,反而美元走弱或是大概率事件。

他认为,在当前美国通胀不及预期、薪酬上涨缓慢、经济前景存在不确定性的背景下,预计美联储缩表过程将十分温和,并不会改变当前弱势美元的格局。

第四点是美元的周期性规律预示其见顶。每次美元走强或走弱阶段都是五六年的时间。但这次周期从09年美元开始反转的低点起算已有八年,所以从周期角度来看,强势美元也快到尽头了。

人民币将持稳

过去三个月,人民币兑美元汇率出现大起大落行情。其中从七月初至九月初,人民币在短短两个月间从6.80水平一路走高,在岸人民币在9月8日升破6.44,离岸人民币升破6.45,涨势之猛出人意料。

对此,沈建光表示,人民币兑美元大幅升值,最主要的原因是美元自身贬值。需要强调的是,人民币只是对美元大幅升值,对欧元是贬值的,所以一揽子货币只比年初升值了一点点。

第二个原因是中国经济表现大大好于预期。“去年大家担心中国经济会硬着陆,出口当时也负增长。但今年出口大幅增长,投资也很猛,消费也是很强劲。三驾马车一起发力,所以整个中国经济非常好。所以大家对中国经济有信心。”

第三个原因“我觉得是跟中国的政策有关”,比如说今年以来我们大力整顿对外直接投资,资金流出量大幅减少。“对外直接投资去年达到了1600亿,今年上半年比去年下降了百分之60。这个资本流动的逆转也是支持人民币的。”

沈建光认为,人民币的强势不会维持下去,而是对一揽子货币会维持相对稳定。

首先,“美元将继续弱势”。其次,中国经济表现还是可以的,尽管已经有点放缓,但是增速还是在6.7、6.8的相对高增长。再次,“中国政府已经尝到了保持汇率稳定的甜头了。现在看来由于汇率稳定,海外资本市场对中国有信心了,包括港股。这也坚定了我们稳定货币的信心。”

而且,他认为人民币兑美元也没有必要走得太强,没必要主动升值,因为现在国内还有房地产泡沫存在,还有债务高企问题。央行把外汇准备金调整到了零,对资本流出的管制也开始放松了,这都是信号,表明央行认为是时候让人民币双向波动,“央行可能认为,6.5左右的波动还是可以接受的。”

对于人民币兑美元汇率的区间,沈建光预计,6.4会是高点,不会突破这个值,“大概会在6.4到6.7左右的范围”。

看好欧洲

“我是看好欧洲发展的,欧洲复苏会持续下去,”沈建光说。

他认为,美国经济增长不大,表现一般。但欧洲不一样,需求明显是在往上走,而且之前市场担心的民粹主义在欧洲选举中被击败了,欧洲政治风险在降低。

沈建光在今年六七月访问了欧洲17个城市,与近50家欧洲大型企业的投资总监、财务总监见面,对欧洲市场持乐观态度。“去年欧元区GDP增速超过美国,今年上半年还超过美国,从GDP角度来看还在往上走。这是我为什么看好欧洲。”



    编辑:虫虫


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